互聯(lián)網(wǎng)金融囚徒困境未來(lái)發(fā)展如何破？

成都弱電公司訊：

互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，得益于經(jīng)濟轉型期存量資產(chǎn)變現的需求，以及金融脫媒化所帶來(lái)的資產(chǎn)利率差的轉移?；ヂ?lián)網(wǎng)金融基于以用戶(hù)為中心的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)模式也是能夠迅速占領(lǐng)中低端客戶(hù)的重要武器。

然而隨著(zhù)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，原有的高息狀況必將開(kāi)始萎縮，互聯(lián)網(wǎng)金融如何能夠在利率市場(chǎng)化的環(huán)境下，繼續形成對傳統金融業(yè)的比較優(yōu)勢？將會(huì )是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心課題。

互聯(lián)網(wǎng)金融的內在矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融從誕生開(kāi)始，其實(shí)就具有一些固有的矛盾，這些矛盾的存在導致了互聯(lián)網(wǎng)金融在未來(lái)的發(fā)展中會(huì )存在一定的發(fā)展瓶頸期。具體矛盾包括：

1、普惠金融與投資高回報的矛盾

2018年是進(jìn)行普惠金融發(fā)展的元年，從目前各方對普惠金融的理解，普惠金融是指傳統金融服務(wù)的普遍化和傳統金融服務(wù)的層次化的一種金融模式。簡(jiǎn)樸的理解就是：目前的持牌照金融機構提供各類(lèi)資產(chǎn)經(jīng)管；理財、綜合財富經(jīng)管面向的客戶(hù)更多是中高凈值客戶(hù)，無(wú)論是對客戶(hù)的資質(zhì)，資產(chǎn)和最低投資額均有要求，導致大量的中低收入群體無(wú)法得到金融服務(wù)。中低收入群體的資產(chǎn)保值和增值的渠道狹窄，也在一定程度上促使民間借貸的泛濫。普惠金融就是解決中低收入群體的資產(chǎn)保值和增值的需求，其突出表現就是：寶寶類(lèi)理財產(chǎn)品、P2P理財、類(lèi)資產(chǎn)經(jīng)管產(chǎn)品和變相突破投資者資格的理財產(chǎn)品的出現。

金融服務(wù)的普遍化是指：社會(huì )各階層都能夠基于其信用狀況和風(fēng)險承受能力獲得其應得的金融服務(wù)，最為典型的例子就是我國小微企業(yè)長(cháng)期無(wú)法獲得金融服務(wù)。這也是普惠金融的一個(gè)重要發(fā)展方向。

金融服務(wù)的層次化是指：改變傳統的金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，通過(guò)建立以：主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板、新三板、地區股權交易中心、地區金融交易所、金融機構OTC市場(chǎng)的這種正金字塔的金融格局，從而有針對性的滿(mǎn)足分歧層級下的政府，企業(yè)，個(gè)人的金融服務(wù)需求。這種普惠金融的發(fā)展最大的特點(diǎn)就是利率的市場(chǎng)化，原有基于半壟斷和壟斷性質(zhì)產(chǎn)生的高利率必將不斷被稀釋?zhuān)鞣N套利工具將實(shí)現利率的不斷降低。然而資產(chǎn)端利率的降低必將會(huì )導致負債端給投資人的投資回報收益的降低。然而目前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在產(chǎn)品同質(zhì)化的情況下，營(yíng)銷(xiāo)客戶(hù)的重要手段就是高回報。如何能夠在利率不斷降低的情況下留住客戶(hù)，這將是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺相互競爭必須考慮的問(wèn)題。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融O2O模式與定價(jià)權的矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺要想生存就必須考慮到商業(yè)模式，也就是盈利性的問(wèn)題。目前大部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺最大的弱勢就是獲取資產(chǎn)能力的不足，這種O2O模式最大的特點(diǎn)就是資產(chǎn)定價(jià)權的線(xiàn)下化從而導致線(xiàn)上投資人回報率的受制于人。

從目前互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的從業(yè)經(jīng)驗來(lái)看，原始資產(chǎn)持有機構在與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作中處于絕對的強勢地位，被動(dòng)的資產(chǎn)接受與線(xiàn)上互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化使得互聯(lián)網(wǎng)金融機構的盈利能力非?？皯n(yōu)。以宜信為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過(guò)線(xiàn)下自建營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)獲取資產(chǎn)的方式從一定程度上緩解了資產(chǎn)端定價(jià)權下移的尷尬。但是自建網(wǎng)點(diǎn)的高成本，以及網(wǎng)點(diǎn)人員獲取資產(chǎn)的道德風(fēng)險都為企業(yè)發(fā)展埋下隱患。這也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)對征信業(yè)務(wù)和大數據業(yè)務(wù)表現出濃厚興趣的根本原因。

通過(guò)征信業(yè)務(wù)和大數據業(yè)務(wù)使得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)具備線(xiàn)上的資產(chǎn)獲取能力，同時(shí)也獲得了資產(chǎn)端的定價(jià)權，從而提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力。然而從目前征信情況和數據業(yè)務(wù)的發(fā)展情況來(lái)看，短期內無(wú)法解決互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)O2O模式與定價(jià)權的矛盾問(wèn)題。

通過(guò)征信業(yè)務(wù)和大數據業(yè)務(wù)使得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)具備線(xiàn)上的資產(chǎn)獲取能力，同時(shí)也獲得了資產(chǎn)端的定價(jià)權，從而提高互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利能力。然而從目前征信情況和數據業(yè)務(wù)的發(fā)展情況來(lái)看，短期內無(wú)法解決互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)O2O模式與定價(jià)權的矛盾問(wèn)題。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品同質(zhì)化與用戶(hù)粘性的矛盾

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)提供的是金融服務(wù)，簡(jiǎn)樸理解就是提供給投資者一種便捷的資產(chǎn)保值，增值以及支付的渠道。然而的金融服務(wù)的弱粘性和低信用決定了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品核心競爭力就是投資回報率和平臺信用?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺之間的客戶(hù)遷移成本非常低從而也提高了投資者向高回報平臺轉移的可能性，從而造成互聯(lián)網(wǎng)金融平臺用戶(hù)弱粘性的情況；剛性?xún)陡稐l件下的風(fēng)險不轉移也決定了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的比較優(yōu)勢集中在互聯(lián)網(wǎng)金融品牌和信用。所以互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的同質(zhì)化導致了用戶(hù)的弱粘性，而用戶(hù)粘性恰是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺經(jīng)管運營(yíng)用戶(hù)的終極目標。

4、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險轉移與用戶(hù)優(yōu)勢的矛盾

按照互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的政策定位，其主要提供信息撮合，以信息中介的方式為投資者和融資者提供交易撮合服務(wù)。這就意味著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲取的是無(wú)風(fēng)險收益，不提供信用擔保和兜底服務(wù)。

然而在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺層次不齊，國內信用環(huán)境惡劣的條件下，任何互聯(lián)網(wǎng)金融平臺從長(cháng)期發(fā)展的角度上必然都會(huì )采取一定的方法進(jìn)行信用兜底，也就是剛性?xún)陡?。大部分互?lián)網(wǎng)金融平臺都是采取資產(chǎn)端出讓方回購兜底的模式，以陸金所為代表的平臺則是以集團信用隱形兜底的方式為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺增信。

這種情況也就導致了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲客能力取決于平臺資質(zhì)，而非投資者基于對產(chǎn)品的風(fēng)險收益考量及其平臺的運營(yíng)能力而形成的客戶(hù)基礎。所以從互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的角度看，以陸金所為代表的國有互聯(lián)網(wǎng)金融平臺從基礎資產(chǎn)的獲取到資產(chǎn)信用風(fēng)險評級，再到資產(chǎn)風(fēng)險定價(jià)都是在集團內部完成。這種互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式必將使得全部基礎資產(chǎn)的風(fēng)險集中于集團內部，投資者獲取的是超額的無(wú)風(fēng)險收益，在經(jīng)濟環(huán)境惡化，金融市場(chǎng)系統風(fēng)險抬頭的情況下，很容易發(fā)生大規模的違約情況。

總的來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起其實(shí)是當前互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展并傳統金融業(yè)服務(wù)滯后狀況下的現實(shí)表現?；ヂ?lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品一方面以去中介化的方法向金融資產(chǎn)源頭衍生，另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺突破監管要求為不特定投資者提供高收益產(chǎn)品。這種發(fā)展滿(mǎn)足了中低收入用戶(hù)的理財需求，但是導致了風(fēng)險與收益的不匹配，集聚了社會(huì )金融風(fēng)險。